基本情報

決算の概要と、すでに分かっていること

2026年度第2四半期決算は、米国時間7月28日の市場引け後に発表が確定しています。会社側は4月の決算説明会で、いくつかの先行きの見通しを示しています。

• 為替の影響Q1は為替が売上高を+3ポイント押し上げましたが、Q2の押し上げ効果は+1ポイント程度に縮小する見通し。為替の追い風が薄れる分、本業の成長力がそのまま試されます。
• 設備投資2026年通期の設備投資見通しは175億〜185億ドルから180億〜190億ドルへ上方修正済み（Intersect買収分を含む）。2027年については「2026年比でさらに大幅に増加する」とだけ説明されており、具体的な金額は示されていません。
• クラウド受注残高Q1時点で前四半期比ほぼ倍増の4,620億ドルに達しており、今後24ヶ月でその50%超を売上として計上する計画が示されています。
• TPUハードウェア自社開発AIチップ「TPU」のハードウェア販売を、一部顧客のデータセンター向けに2026年内から開始予定。売上の大部分は2027年にずれ込む見通し。
• Wiz統合の影響サイバーセキュリティ企業Wizの買収により、2026年内はクラウド部門の利益率に一桁台前半ポイントの圧迫要因が生じる見通し。

注目点①

フリーキャッシュフローは回復軌道に乗っているか

6月の急落の最大の引き金は、Q1のフリーキャッシュフローが前年比-47%まで落ち込んだことでした。Q2でこの傾向が続くのか、設備投資のペースに対して売上の伸びが追いついてきているのかが、最大の注目点です。

Q2の数字が、この「2027年に回復する」というシナリオと整合する範囲に収まるかどうかが、最初の合否ラインになります。

注目点②〜⑤

その他に見ておきたいポイント

• ②クラウド受注の転換4,620億ドルの受注残高が、実際の売上としてどれだけ計上され始めているか。Q1の前年比+63%という成長率を維持できているかも合わせて確認したいポイントです。
• ③検索・広告の底堅さAIによる検索結果の要約機能が広がる中、従来の検索広告収入が引き続き伸びているか。Q1は総売上1,099億ドル(+22%)と市場予想を上回りましたが、この勢いの継続性が問われます。
• ④TPU売上の立ち上がり2026年内に一部でも売上が計上され始めれば、ハイパースケーラー以外への収益源の多角化という明るい材料になります。
• ⑤人材流出・増資の影響6月に表面化したAI研究者の他社流出（OpenAI・Anthropicへ）が、その後も続いているか。850億ドル規模の増資による株式希薄化が、1株当たり指標にどう反映されているかも確認材料です。

市場の現状

決算前の株価・評価はどうなっているか

急落から1ヶ月ほどを経て、アナリストの目標株価はむしろ上方修正されており、コンセンサスは決算前でも「強い買い」を維持しています。これは、6月の急落が業績そのものへの評価変化というより、一時的な悪材料の重なりによるものだったという、これまでの整理と整合する状況です。

考え方

この決算を、どう位置づけるか

決算の数字そのものより、「2027年の投資はいつ収益に変わるのか」という質問に、経営陣がどこまで具体的に答えるかが本質的な論点になる。