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01今週、何が起きたか

11月6日の米雇用統計と、11月10日の米CPI。どちらも市場の予想を上回る「強い」数字でした。

出典：米労働統計局（BLS）の発表、TheStreet、CNBC。予想値は報道機関の集計で、集計元によってわずかに異なります。コアは値動きの大きい食品とエネルギーを除いた数字です。

CPIの発表後、株価は下落し、米国債の利回りは上昇しました。2年債利回りは1日で約0.15%上がって4.7%台に乗せ、2025年4月初め以来の大きな上昇幅だったと報じられています。CNBCは、12月のFOMCでの0.25%の利上げを市場が完全に織り込んだと伝えています。半導体などのハイテク株が特に売られました。

02相場を動かすのは「数字」ではなく「予想との差」

経済指標を読むうえで一番大切なのは、結果が良いか悪いかではなく、予想と比べてどうだったかです。市場は発表前に予想を価格に織り込んでいるので、予想どおりなら大きくは動きません。動くのは、予想とずれたとき（サプライズ）です。

03なぜ「強い雇用」や「強い物価」で株が下がるのか

景気が強いのは本来良いことです。それでも株が売られるのは、指標が次のようにつながっているからです。

1. 雇用が強い：人手不足で賃金が上がりやすくなる
2. 物価が上がる：賃金上昇が商品やサービスの値段に回る
3. 中央銀行が利上げを考える：FRBは物価を抑えるために金利を上げる
4. 金利が上がると株価には逆風：将来の利益を今の価値に直したときの値打ちが下がる。将来の成長への期待で買われている銘柄ほど影響を受けやすい

FRBは2026年9月に政策金利を引き上げ、10月は3.75〜4.00%で据え置きました。今回のCPIは、この流れに「まだ物価は強い」という材料を加えた形です。

指標と相場の関係は一般的な傾向で、いつも同じように動くとは限りません。

04投資家が押さえたい5つの指標

05指標を読むときの注意点

• 速報値は後から変わる：雇用統計では毎回、過去2か月分が修正されます。今回も8〜9月分が合計8.4万人上方修正されました。1回の数字で判断しすぎないことが大切です。
• データに欠けがあることもある：2025年秋の米政府閉鎖で前年10月分のCPIが公表されなかったため、今回は前年比の数字が公表されていません。
• 相場の反応は毎回同じではない：同じ「強い雇用」でも、景気後退が心配されている時期なら株高につながることもあります。
• 指標で短期売買のタイミングは当てられない：発表直後の値動きは速く、個人が後追いで勝つのは難しいものです。

06向いている人・向かない人

07次に注目する予定

予定は変更されることがあります。